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　　起首：华尔街见闻

　　摩根士丹利上调英伟达地方价至220好意思元。分析师瞻望英伟达行将公布的第三季度财报将成为突破性的一个季度，有望冲破商场对其增长见顶的融会。

　　据追风交游台讯息，大摩分析师Joseph Moore在11月14日的证明中默示，行业调研泄露需求出现本色性加快，英伟达已十足措置了早期机架联系问题，而需求捏续激增。当前增长瓶颈更多出当今英伟达供应端以及配套硬件（存储、处事器）和空间/电力方面，但这些皆不应减缓显豁的需求加快趋势。

　　Blackwell芯片参预全面量产爬坡阶段将是要津运回身分。英伟达在GTC大会上的积极表态进一步强化了这一趋势。

　　大摩觉得，下周事迹是英伟达畴昔几个季度中证明最强健的一次财报，尽管英伟达股价证明不俗，但相关于AI同业股票证明滞后，瞻望这种情况将出现逆转。

　　供需数据泄露需求加快超预期

　　大摩行业调研泄露，英伟达客户和供应商在第三季度的需求信号皆指向加快增长，这与商场大皆预期英伟达各项增长方针已见顶的不雅点酿成显豁对比。

　　在客户层面，第三季度云处事本钱开销预期上调1420亿好意思元，四大超大范围云处事商各自增多200亿好意思元以上。比拟2025年的好意思元增长幅度当前达到1150亿好意思元，比一个季度前高出60%。

　　从供应商角度看，ODM厂商广达瞻望其AI处事器收入将在2026年第一季度加快增长，2026年同比增长高出100%。为复旧这一需求，广达筹办来岁将AI处事器产能翻倍，因为订单可见性已延迟至2027年。

　　Blackwell芯片成中枢增长引擎

　　大摩将英伟达10月营收预期从此前的544亿好意思元上调至550亿好意思元，1月营收预期从612亿好意思元上调至631亿好意思元。分析师指出，10月和1月各罢了80亿好意思元的季度环比增长将创下行业历史最高记录。

　　Blackwell芯片一经AI芯片的首选，Vera Rubin的需求信号相称强健。尽管竞争对腕证明出关爱，但这反应的是跨越以及商场需求的强健流程。

　　英伟达CEO黄仁勋此前默示，将来五个季度的营收需要在700-800亿好意思元范围内擢升（摩根士丹利上调220亿好意思元），而当前股价较黄仁勋发表该声后光的高点低10%。

　　大摩将英伟达2027财年预期从营收2780亿好意思元/非GAAP每股收益6.59好意思元上调至2985亿好意思元/7.11好意思元。分析师觉得，商酌到强健的订单积压，公司有可能给出更高的指点，这主要取决于在强健需求环境下能保捏多猛流程的保守性。

　　新地方价220好意思元基于2027财年ModelWare每股收益预期8.43好意思元的26倍市盈率，约尽头于25倍非GAAP市盈率。这一估值较畴昔两年平均前瞻市盈率（32倍）和两年期市盈率（28倍）有所折让，反应增长放缓预期，同期较大型AI半导体同业博通估值有所折让。

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