在追赶大型科技股看似不能扞拒的涨势两年之后，期权交游员运行显自满疲态。

　　由于投资者对好意思国在东说念主工智能和合座经济鸿沟的主导地位日益担忧，所谓的“七巨头”施展过期于大盘，投资者正在寻求更多保护。这与近期的情况迥然相异，其时几家科技巨头主导了圭臬普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的涨幅。

　　嘉信本旨首席交游和繁衍品战略师乔·马佐拉 （Joe Mazzola）示意：“昔时两年给投资者带往来报的股票当今却碰到重创。”

　　2 月下半月，大多数“七巨头”的期权本钱齐在飞腾。苹果（AAPL.US）三个月隐含波动率上周达到 9 月以来最高水平，其歪斜度达到 8 月以来的最高水平，其时日元套利交游平仓惊吓了人人金融市集，并刺激了对保护的需求。

　　诚然交游员时时清闲为下降保护支付比投契飞腾更多的钱，但在疫情后的牛市中，科技股的情况则不同。其时，市集对“七巨头”的信心如斯之高，以至于溢价果真消逝了，市集对某些股票的看涨期权收费致使高于看跌期权。

　　“昔时几年，这些偏差严重偏向看涨期权，”马佐拉示意，并补充说念偏差“并不屈方”。“投资者不仅思买入股票，还思买入飞腾的股票——况兼在大多数情况下，他们齐因此得到了申诉。”

　　另一个不安迹象是英伟达（NVDA.US）等股票的看跌期权仓位不断加多。野村证券示意，看跌期权的买入导致交游商的负伽马值在 115 好意思元至 130 好意思元之间的合约中不断加多。跟着交游商再行均衡仓位，这可能会加重价钱波动。

　　彭博七大科技股指数在昔时两年内飞腾了两倍多，但 2025 年下降了 6.5%，远低于同时圭臬普尔 500 指数 58% 的申诉率。当今，跟着交游员存眷本周的经济数据，从隐含波动率到歪斜度和看跌/看涨比率，各方面齐出现了垂死心思上升的迹象。

　　投资者将分析一系列要津数据——包括周一的工场当作、周三的服务业数据和周五的非农劳动数据——以了解好意思联储的利率出路，并最实现解好意思股的走向。由于潜在的新关税加多了企业的不细目性，期权保护变得越来越不菲。

　　在利率市集，避险形式近期也占据主导地位，和缓的通胀数据提振了对好意思联储降息的押注。周五，好意思国两年期、三年期和五年期国债收益率自旧年 10 月以来初次升至 4% 关隘，而十年期国债收益率则跌至 4.2%。

　　即使在股价从 1 月底 DeepSeek 激发的抛售中收复过来后，看涨科技股的势头也运行松开，波动性上升，看跌期权歪斜度加大，看涨期权与看跌期权比率周四降至 9 月以来的最低水平。即使是特斯拉公司的期权，由于埃隆·马斯克与白宫的距离较近，该公司股价在大选后一度飞腾近一倍，但当今也自满出看跌倾向。

　　况兼这种不安心思并不局限于科技股：2 月 18 日傍边出现了更庸碌的市集担忧的早期迹象，其时机构投资者运行大批购买对冲器具以应付芝加哥期权交游所波动率指数的飙升。在周五晚些时辰圭臬普尔 500 指数飞腾之前，看跌心思已将 VIX 和圭臬普尔 500 指数本色波动率之间的差距推高至 12 月以来的最高水平。

　　繁衍品分析公司 Asym 500 的首创东说念主Rocky Fishman在一份申诉中写说念： “昔时几天 VIX 的涨幅基本与 SPX 的本色波动率不相高下，这导致 SPX 的隐含波动率看起来尤其不菲。”

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