采埃孚（ZF）如故把我方的扶持驾驶业务卖掉了。

汽车音响制造商——哈曼集团通知，已与采埃孚集团达成最终左券，收购采埃孚的高档驾驶扶持系统（ADAS）业务，走动估值达15亿欧元（约合东谈主民币124亿）。

但这项走动需经琢磨监管机构审批，瞻望将在2026年下半年完成，而哈曼集团的背后则是另一个电子巨头——三星。

在左券达成的现场，采埃孚的新任CEO Mathias Miedreich看起来似乎额外直爽。

因为采埃孚终于有钱还债了，落幕2025上半年，还背着约106亿欧元的多量债务，此时的采埃孚财务顾此失彼，顾此失彼，用Mathias Miedreich的话来讲，集团的利润基本用于偿债。

这不仅是一笔急需的“救命钱”，不异亦然在计策减弱下，一场粗暴而必要的结构性出清。

01 职工也“卖”掉

采埃孚这次卖掉的并不是统共ADAS奇迹部，而是将其中的几个中枢业务板块长入打包售卖。

凭证左券，采埃孚将剥离奇迹部中的盘算推算惩办有谋略、智能录像头、雷达时间、ADAS软件功能等ADAS琢磨业务，像底盘电子元件和用于主动安全时间的电子元件业务则仍将保留在采埃孚，用以络续鼓励商用车领域的驾驶扶持及自动驾驶业务。

恭候琢磨监管机构批准后，这些财富齐将会被归入哈曼的体系内，包括职工。落幕2025年，采埃孚的ADAS奇迹部在全球领有职工约6465东谈主，光这次走动波及的职工范围就高达3750名职工，诀别在欧洲、好意思洲和亚洲。

届时，这些职工也将一并被哈曼海外收编，从职工范围来看，额外于泰半个ASDS奇迹部齐被卖掉了。

大概人人合计，采埃孚出售ADAS业务是因为饱受始终失掉的苦恼，从而实时止损，事实恰恰相背，ADAS奇迹部是采埃孚体系内少有仍处于盈利的部门，2024年的销售额达到了28.19亿欧，同比增长4.4%。

尽头是在智能录像头这一细分领域，采埃孚有着彰着的上风地位，其 ADAS 智能录像头的全球市集份额约为 30%，累计出货量逾越7500 万台。

这大概亦然哈曼海外能看上，或者说被电子巨头三星看中，并为此掏15亿欧元的原因。

哈曼海外这家公司，无须怀疑，人人在车上用的哈曼-卡顿（HarmanKardon）音响系统等于他家的，这亦然其最为广为分解的身份——高端音频与车载文娱系统供应商。除了哈曼-卡顿外，旗劣品牌还包括Infinity、JBL、Lexicon和Mark Levinson等音响，其一年的销售额，有65%与汽车琢磨。

2017年3月，哈曼被三星收购成为后者的全资子公司，那次收购亦然三星有史以来最大并购走动，走动范围达到了80亿好意思元。

自此以后，哈曼海外就成了三星进犯汽车产业链的前卫军， 彼时华尔街日报就暗示，通过这次收购三星电子将凯旋成为全球大型汽车公司的供应商。

而新近的这笔收购关于三星而言，不错补上其汽车智能化业务的临了一块拼图，要知谈哈曼海外如故在音响、信息文娱、车联网等领域齐有所布局，唯有枯竭车辆外部感知才气，采埃孚的ADAS时间恰巧补上这一环。

三星用15亿欧元，换来的是欧洲 Tier-1 级别的量产录像头、雷达、域戒指器和算法团队，填补了其感知系统的空缺，哈曼凯旋跃升为“具备完满 L2+ 硬件+软件”的供应商。

哈曼汽车奇迹部总裁兼 CEO Christian Sobottka也暗示：“行业正处在一个回荡点，安全、智能和座舱体验必须通过长入的盘算推算架构交融。通过这次左券，咱们迈出了计策一步，以互补的 ADAS 才气扩展咱们的产物组合，从而解锁一类全新的跨域体验，从基于感知的音频请示到更个性化、情境感知的驾驶。”

这恰是 ADAS 与中央盘算推算平台的价值场地，通过将驾驶扶持才气与数字座舱整合进汇集式盘算推算架构，哈曼不再仅仅“车内系统的供应商”，而是启动向整车电子架构中的环节盘算推算节点围聚。

通过这次收购，也记号着三星持重切入驾驶扶持系统与中央盘算推算平台市集。

02 卖钱还债的采埃孚

走动的另一面，是采埃孚正面对的现实压力。

左券签署后，采埃孚CEO Mathias Miedreich在现场长舒连气儿暗示，咱们终于为ADAS业务找到了买家，服气ADAS业务将与哈曼业务互补，并在哈曼手上踵事增华。与此同期，咱们也将取得一笔资金，用于偿还集团的多量债务。

逾越106亿欧元(约合877.5亿元）的债务危境，如故压的采埃孚喘不外气。

2024年，采埃孚调度前息税前利润（EBIT）仅2.1亿欧元，却需支付8.1亿欧元利息，疏浚6亿欧元重组计提等稀奇项影响，这一年，采埃孚税后净失掉达到10.2亿欧元，欠债攀升至105亿欧元。

2025年上半年岁迹还在恶化，营收下滑10%，息税前利润同比暴跌42%至3.67亿欧元，息税前利润率也从客岁同期的2.9%降至1.9%，权贵低于佛瑞亚、法雷奥等欧洲同业。

其净欠债较2024年底也加多了1.5亿欧，达106亿欧元，总欠债仍处在150亿欧元的高位。杠杆率（净债务/EBITDA）高达3.15，与公认的安全区域：0~1.5，相距甚远。

而采埃孚的财务危境，天然在一定进度上亦然受到泰西电动车需求疲软，电驱业务发展受限的影响，但中枢原因如故我方作的。

很猛进度上源于往日的两次大范围并购，2015年，采埃孚以129亿好意思元收购好意思国大型汽车零部件供应商天合汽车集团TRW Automotive，2019年又砸逾越70亿好意思元拿下好意思国竞争敌手Wabco（威伯科），以增强其在卡车和驾驶员扶持系统方面的市集份额。

天合和威伯科之后成为采埃孚旗下的主动和被迫安全奇迹部，以及商用车奇迹部。也借此跃升为全球第二大汽车零部件供应商，然则天合仅在前三年“增收不增利”，威伯科则因疫情与电动化节律错位，于今仍未收回本钱。

然则通过举债马上膨大的采埃孚，在跃升为全球第二大汽车零部件供应商的同期，也积存了弘大的债务。

数据夸耀，2014-2024年，采埃孚的净欠债从2.79亿欧元就爆炸式增长至105亿欧元，平均年利息支拨高达5.75亿欧元，公司每年需要支付数亿欧元的利息，这使得采埃孚在其他领域可贵资金，无法投资于翌日产物。

在这次两边走动后，采埃孚就如故瞻望2025财年调度后息税前利润率与调度后目田现款流，将处于现时预测区间的中较高水平。

事实上，因为债务过高等成分，采埃孚往日也一直在裁人以及将非中枢业务拆分剥离，比如在2023年，采埃孚将底盘模块业务部门车桥拼装业务50%股份以5亿欧元出售给富士康；2024年，采埃孚剥离被迫安全奇迹部使其成为孤独公司，后续将出售或孤独上市。

此外，采埃孚还一直野心拆分其中枢部门电动化能源总成奇迹部，2025年7月底，采埃孚爆发了上万东谈主请愿游行，职工抗议管制层的裁人野心，直指事迹欠安的中枢原因是债务拖累与管制层决策问题。

9月，时任董事长兼CEO的柯皓哲也因此提前完了任期，离开董事会，执掌电驱传动时间奇迹部的Mathias Miedreich上位。原意不剥离电动化能源总成奇迹部，但要保抓较大幅度的裁人范围，镌汰该部门约7600个责任岗亭。

更苦闷的是，采埃孚念念卖还没东谈主买，比如“安全气囊和安全带”部门，如故以ZF Lifetec的风景行为一个孤独的企业被组织起来，据Miedreich称，但到现在为止，还莫得东谈主对此感好奇羡慕。

采埃孚的处境并非孤例，也反应出德国汽车供应商在搪塞电动汽车转型速率放缓日益凄怨的处境。

据德国联邦统计局（Destatis）的数据，德国汽车行业本年已裁人近5万东谈主，其中供应商是萎缩速率最快的部门，凭证Destatis回溯2010年以来的数据，客岁汽车公司的歇业数目已创下历史新高。

德国这个汽车行业的发祥地，在面对智能网联的变革波澜时，迟缓显露出疲软之态，但变化如故不行逆。

累赘裁剪：若风

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